El "Value Investing" (Inversión en Valor) consiste en
aprovechar las
fluctuaciones a corto plazo de las cotizaciones para
invertir a largo
plazo.
Está basado en la adquisición de valores por debajo de lo que
Benjamin Graham (el compilador del “value investing”) definió como
Valor
Intrínseco: el valor que un comprador informado ofrecería
por el 100% de una compañía en una negociación de igual a igual.
Warren Buffet, discípulo de Graham y posiblemente el mejor
inversor de todos los tiempos, ha aplicado siempre criterios de “Value
Investing” a sus inversiones, buscando negocios comprensibles, con perspectivas
favorables a largo plazo, dirigidas por gente honesta y competente y, muy
especialmente, que estén disponibles a precios atractivos. El precio
atractivo de una acción es precisamente aquel que se encuentra por
debajo de su Valor Intrínseco. Y esa diferencia entre ambos es lo que
Graham denominó
Margen de Seguridad.
CARACTERÍSTICAS DE LOS
VALUE INVESTORS
A pesar de que no es posible demostrar si el mercado es eficiente, es decir, si
toda la información está automáticamente recogida en el
precio de los valores, es posible constatar que existen una serie de inversores
(
"Value Investors") que han
conseguido sistemáticamente resultados mejores que el mercado. Todos
comparten las siguientes características:
Invierten siempre a
largo
plazo.
Aplican
sistemáticamente
el "value investing".
Otorgan poca relevancia al
análisis
macroeconómico.
Encuentran poco relevante
el
análisis técnico.
No utilizan de manera
significativa
instrumentos derivados.
CONCEPTOS BÁSICOS PARA
UNA INVERSIÓN FUNDAMENTAL
No confundir valor y precio.
1)
A largo plazo: PRECIO = VALOR
A largo plazo el precio de una acción/bono tiende a igualarse a su
valor, reflejando sus perspectivas “económicas”.
2)
A corto plazo: PRECIO o VALOR
A corto plazo, factores “coyunturales” inciden en el precio de un activo sin
alterar su capacidad intrínseca para generar valor.
3)
Conclusión: Aprovechar las distorsiones a corto plazo para
invertir a largo plazo, conservando un margen de seguridad.
4)
Clave: Determinación del valor de un activo.
CONCEPTOS BÁSICOS
SOBRE LA INEFICIENCIA
El mercado puede ser eficiente, pero no siempre.
Refleja con eficiencia la
información conocida, pero tiende a no reflejar los posibles
cambios futuros (en el accionariado, gestión, ciclos, márgenes).
Razón: Miedo a separarse del consenso.
Exagera los movimientos.
Razón: Es habitual seguir las modas que se autoalimentan.
Penaliza en exceso la
iliquidez.
Razón: Los grandes brokers o creadores de opinión no
rentabilizan su análisis con los valores pequeños.
CONCLUSIÓN: Aprovechar los momentos de ineficiencia (no hay que invertir
siempre).