“Todavía queda mucho potencial en el mercado español”

El fondo Bestinver Bolsa acumula una subida del 52% en 2025 (a fecha del 5 de diciembre). Sin embargo, para Ricardo Seixas, director de Renta Variable Iberia de BESTINVER, estas cifras no son una sorpresa. “Los mercados españoles llevaban, desde la crisis del 2008 y luego la de 2012, registrando un desempeño muy negativo”, explica. Un factor clave fue el peso de los índices de la banca, en un entorno de tipos de interés negativos. “A esto se le sumó la crisis del euro, que atribuyó mayor riesgo a economías más apalancadas como la española”, detalla Seixas. “Sin embargo, el cambio de régimen de tipos, los programas de apoyo a la recuperación post covid y los flujos migratorio y de turistas, generaron un momentum de mejora económica”, señala el gestor, subrayando que todo esto, “apoyado en empresas y familias más capitalizadas, permitió un fuerte crecimiento de los beneficios”. Este crecimiento ha sido la base de gran parte del rendimiento del mercado de estos últimos tres años. No obstante, la expansión de múltiplos no ha significado que ahora el mercado ibérico sea más caro que su media histórica o que el mercado europeo en su conjunto. Al contrario, el mercado ibérico sigue siendo una enorme oportunidad.

“Solo una parte de las subidas se debe a rerating”, apunta Seixas. “Creemos que, a nivel sectorial, los bancos cotizan a múltiplos que creemos no son todavía acordes a la buena rentabilidad de los capitales que están logrando”, detalla el gestor. “A nivel país, vemos que este mercado sigue más barato que otros europeos”, añade. Por lo tanto, Seixas considera que el “momentum de crecimiento de beneficios no se ha acabado aquí, hay muchos segmentos del mercado donde apenas se empiezan a ver esas mejoras”. No obstante, según datos de Inverco a nivel general en España, este año ha salido ha salido más dinero del que ha entrado en renta variable. “Existen varios prejuicios: que el mercado español es demasiado pequeño, que está en máximos y solo puede llegar a caer, que a estos niveles es mejor recoger beneficios…”. Seixas reniega de estos sesgos. “Lo mejor es estar invertido e invertir siempre que se tiene algo ahorrado para ello”, zanja. “Hay que ser constantes con las aportaciones y olvidar el timing: para buscar las oportunidades de inversión y sacar partido a los mercados, estamos los profesionales”.

En ese sentido, Seixas ahonda en algunas de las posiciones que Bestinver Bolsa ha tenido o tiene en cartera. Un caso clave ha sido el de Zegona, propietaria de Vodafone España. La acción ha más que triplicado en 2025 y acumula casi un 4.000% en dos años. “La gestión de las emociones es lo más difícil a la hora de invertir”, reflexiona el director de Renta Variable Iberia de BESTINVER. “También a nosotros nos cuesta, pero la ventaja que tenemos es que tenemos elementos suficientes para evaluar el potencial de nuestras inversiones, sin caer presa de los sesgos emocionales”. En el caso de Zegona, el equipo sigue creyendo que tiene muchísimo potencial. Hasta ahora, el driver principal había venido por factores concretos, como la venta de los activos de fibra. “El mercado está empezando a ver lo que realmente es la operadora y todo lo que le queda por hacer, empezando por la gestión eficiente de la ‘teleco’”. Otro de los valores clave en estos últimos meses ha sido Indra, del sector de la defensa. “El sector de defensa empieza a ver ahora los primeros programas de ese incremento de gasto en defensa a nivel europeo”, explica Seixas. “También en paralelo empieza a estar claro quiénes van a ser los jugadores más relevantes”. En este contexto, Indra es especialmente atractiva, porque es una compañía cuyo perímetro no es todavía muy conocido y no está en el radar de las cestas de defensa de los inversores.

Además, el gestor vuelve a mencionar el sector bancario. “Las valoraciones ya parten de niveles muy bajo, según el aumento de tipos ha aumentado las rentabilidades, hemos visto que el rerating es muy merecido”, explica Seixas. “De hecho, ahora encontramos nuevas palancas, como el aumento de créditos como un aumento de volumen de negocio”. En cuanto a las entradas nuevas, Seixas destaca el caso de Acerinox. “Es relevante porque se trata de una empresa de aceros (cíclica) en un momento en que muchos todavía se preguntan si estamos en fase final de ciclo”, argumenta. Sin embargo, el equipo ve una demanda de estos materiales muy robusta. “Además, la empresa se ha transformado muchísimo en los últimos años, especialmente con las adquisiciones de dos compañías de aceros especiales”.

Asimismo, el auge del mercado ibérico no ha hecho más que empezar. Y para poder aprovecharlo, surbaya Seixas, hay que estar invertido. “Lo peor que podemos hacer es timing de mercado”, apunta, añadiendo que hay que estar invertido y ser disciplinado con las aportaciones. “Todavía queda mucho potencial en el mercado español”

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