Cómo leer la ficha de un fondo: El universo de inversión

Como explicamos en el artículo anterior, el punto de partida para clasificar un fondo es su horizonte temporal. El plazo determina qué tipo de activos resultan más adecuados para cada estrategia, de tal forma que cada plazo tiene su activo y cada activo tiene su plazo.

En BESTINVER, empleamos nuestro Modelo CML de construcción de carteras para asegurar la coherencia entre activos y plazos de forma sencilla. Para ello, seguimos estos parámetros:

Corto plazo (hasta 12 meses): deuda a corto plazo de alta calidad.
Medio plazo (hasta 2 años): deuda de mayor duración, pero de alta calidad.
Medio plazo (2-5 años): deuda corporativa y soberana de mayor duración, con posibilidad de añadir un porcentaje en renta variable.
Largo plazo (más de 5 años): renta variable.

Pero para entender bien en qué invierte un fondo, hay que ir más allá de esta primera clasificación basada en plazos y activos. Debemos tener en cuenta que la clase de activo es solo una primera aproximación y que, por tanto, queda lejos de las inversiones concretas que finalmente entran en las carteras. Es decir, todavía falta definir la pieza que conecta la clase de activo con las inversiones concretas que formarán parte de la cartera. Dicha pieza se denomina “universo de inversión”

En este artículo vamos a explicar qué es un universo de inversión, cómo lo definimos en BESTINVER, por qué es un concepto esencial para cualquier inversor y las implicaciones que tiene al construir una cartera. Para ilustrarlo, utilizaremos nuestros fondos de renta variable y mostraremos cómo recurrir a las fichas mensuales para recabar de manera sencilla toda la información necesaria.

Universos de inversión: la identidad de un fondo

Los diferentes tipos de activos —renta fija soberana, deuda corporativa, renta variable, etcétera—son categorías demasiado amplias para que puedan concretarse dentro de un fondo. Para poder materializar las inversiones en una cartera es necesario acotar estos conceptos tan amplios. Precisamente por eso hablamos de universo de inversión.

El universo de inversión sirve para delimitar un segmento o nicho concreto dentro de una categoría general de activo, en el que un fondo puede buscar ideas específicas con las que formar su cartera. Es decir, dentro de un activo tan amplio como la renta variable, un universo de inversión podría ser “empresas europeas de alta capitalización”. Los universos sirven para concretar las inversiones elegibles por un fondo dentro de su tipología activo.

Una ventaja para el partícipe de BESTINVER

Nuestros fondos de inversión tienen universos muy diferentes entre sí. Esto supone una gran ventaja para los partícipes de BESTINVER. Gracias a la heterogeneidad de universos, nuestros partícipes pueden combinar fondos para construir carteras a su medida. Además, esta variedad hace esas las carteras formadas por distintos fondos gocen de un nivel elevado de equilibrio y diversificación. En otras palabras, la pluralidad de universos permite mantener unas inversiones en fondos con ratios de rentabilidad y riesgo atractivos.

Debido al bajo solape entre universos, cada fondo puede aportar una fuente diferente de rentabilidad potencial para el inversor. Algunos estarán más expuestos a grandes compañías internacionales; otros a determinadas regiones, tesis de inversión concretas o a empresas con mayor potencial de crecimiento. Esta complementariedad ayuda a reducir el riesgo de concentración excesiva de la cartera en una idea, zona geográfica o temática de inversión predominante.

Además, un partícipe puede emplear diferentes combinaciones para aumentar o reducir la sensibilidad de su cartera al ciclo económico, reforzar su exposición a tendencias estructurales —como el desarrollo de las clases medias— o buscar un comportamiento más defensivo ante una posible recesión. En la práctica, esto es posible porque no todos los universos contienen las mismas compañías, sectores, regiones o factores de retorno y riesgo.

La variedad de universos de nuestros fondos es una ventaja para el partícipe de BESTINVER porque con ellos puede construir su cartera de manera flexible, adaptada a sus objetivos, con una estructura diversificada y equilibrada y alcanzando unos niveles atractivos de rentabilidad-riesgo. El resultado es que nuestros partícipes pueden formar carteras de fondos cuyo valor, en conjunto, supera al de sus componentes por separado.

¿Qué tipos de universos de inversión existen en nuestros fondos?

En BESTINVER creemos que un universo de inversión debe cumplir con las siguientes características:

Tener relevancia y sentido económico, con independencia de las modas de mercado.
Contar con fundamentales sólidos que impulsen su crecimiento y rentabilidad a largo plazo.
Poder aplicar los principios de la inversión en valor para alcanzar una ventaja.
Tener la liquidez suficiente para implementar nuestras estrategias.
Presentar poco solape con otros universos en sus factores de rentabilidad y riesgo.

A partir de estos criterios, nuestros fondos de renta variable se agrupan en tres grandes tipos de universos de inversión.

1. Universos definidos por factores geográficos

Una primera categoría de nuestros universos de inversión está definida por criterios geográficos. Estos se centran en regiones económicas que conocemos bien, en las que la inversión en valor ha sido probada en diferentes escenarios y que presentan perspectivas positivas a largo plazo. A continuación, mostraremos algunos ejemplos.

En el apartado “Descripción del fondo” de la ficha mensual de Bestinver Internacional se puede ver que es un fondo de renta variable pura con alcance global. Ahora bien, ese alcance queda matizado por dos filtros adicionales: no invierte en renta variable ibérica y otorga el mayor peso en su cartera a empresas europeas.

Por otro lado, el universo de Bestinver Bolsa, aunque también es un fondo de renta variable pura, es muy diferente al anterior. Su criterio geográfico se centra exclusivamente en compañías ibéricas (es decir, de España y Portugal).

Bestinver Norteamérica invierte en Norteamérica, una región que, además de tener sectores y compañías diferentes respecto a los de otras partes del mundo, cuenta con unos fundamentales muy particulares. Como se puede ver en su ficha, puede invertir más del 50% en compañías de Estados Unidos y Canadá. Al mismo tiempo, limita su exposición a compañías de países no OCDE a un 20%. Sin embargo, a efectos prácticos, su concentración en bolsa norteamericana es mayoritaria.

Por último, Bestinver Latam es especialmente interesante por lo específico de su universo: el fondo invierte únicamente en renta variable iberoamericana, principalmente de Brasil, México, Chile, Colombia y Perú. Es un posicionamiento atractivo porque permite obtener exposición a una región con tanto potencial de desarrollo como Latinoamérica y que está poco representada en los índices mundiales.

2.  Universos definidos por un tipo específico de compañía

Hay muchos tipos de empresas cotizadas. Algunos de ellos son lo suficientemente amplios y homogéneos para configurar un universo de inversión en sí mismo (por ejemplo, los centrados en sectores como tecnología, lujo, materias primas, etcétera). Pero estos universos sectoriales tienen una importante debilidad en su alta correlación interna. Esto quiere decir que la valoración de sus componentes depende de los mismos factores, lo que eleva el riesgo sistémico de la cartera. Es evidente, por ejemplo, en los universos sectoriales de materias primas cuyos componentes dependen enormemente del precio de las commodities y hacen que muchas de esas empresas se muevan a la vez y en el mismo sentido. En otras palabras, este tipo de criterios sectoriales ofrece menos diversificación de lo que podría parecer a primera vista.

Sin embargo, es posible acotar un universo de inversión a un tipo específico de compañías, sin renunciar al equilibrio y a la diversificación de la cartera. Eso es exactamente lo que hacemos en Bestinver Grandes Compañías.

De la descripción anterior queremos destacar dos aspectos. El primero es el alcance geográfico del fondo que, como no tiene límites restrictivos, invierte en renta variable por todo el mundo. El segundo es el tipo de empresas en las que se centra. Estas son las que denominamos “compañías extraordinarias”, que están definidas por dos elementos: una gobernanza corporativa sólida y unas ventajas competitivas duraderas. El universo de inversión del fondo está delimitado, por tanto, por esas dos características que son comunes a todas las empresas que forman parte de su cartera, con independencia del sector al que pertenezcan.

Aunque, por definición, las compañías extraordinarias no abundan, hay ejemplos de ellas en la mayor parte de los sectores de la economía y muchas tienen perfiles de negocio diferentes: cíclicas, defensivas, de crecimiento, etcétera. La heterogeneidad de los negocios presentes en este universo nos permite tener una cartera diversificada y equilibrada y, al mismo tiempo, invertir el capital únicamente en este tipo de empresas.

Bestinver Latam, del que ya hemos hablado anteriormente, también es un caso especial de universo limitado por el tipo de compañías. Como dijimos, tiene un primer sesgo geográfico centrado en Latinoamérica. Sin embargo, se diferencia de la mayor parte de las estrategias centradas en esa región por el perfil de compañías en las que invierte. La mayor parte de los fondos Latam tiene una elevada concentración en sectores como materias primas, infraestructuras y bancos. Por su parte, Bestinver Latam se centra en negocios de calidad, con elevados estándares de gobernanza y alto potencial de crecimiento, apoyado en el incremento del consumo y en el desarrollo de las clases medias de Latam. De esta forma, concentra su cartera en las compañías mejor gestionadas, más rentables y dinámicas de la región.

3. Universos definidos por determinadas megatendencias

Las megatendencias son dinámicas como los cambios demográficos, avances tecnológicos, transiciones energéticas, etcétera, capaces de moldear y transformar la economía y la sociedad durante décadas. Estas fuerzas pueden aportar crecimiento, rentabilidad y visibilidad a los sectores y empresas mejor posicionados para aprovecharlas. Además, por su naturaleza estructural, son especialmente adecuadas para inversores de largo plazo.

En BESTINVER hemos identificado tres grandes megatendencias que consideramos relevantes para la creación de valor a largo plazo: la mejora de la calidad de vida, la digitalización y automatización y la descarbonización de la economía. Con estas tres megatendencias hemos creado un universo de inversión formado, a su vez, por subtemáticas que permiten transformar las tendencias en ideas concretas para la cartera. Las más importantes son, dentro de la mejora de la calidad de vida, la salud, la educación o el ocio; en digitalización, la inteligencia artificial o la automatización industrial; y en descarbonización, las energías renovables o la movilidad sostenible, entre otras. Bestinver Megatendencias es el fondo que invierte en este universo. Además, cuenta con un filtro adicional, desarrollado por nuestro equipo de inversión, basado en aspectos ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo).

La pieza clave del puzle

Construir una cartera es parecido a hacer un puzle: el todo tiene más sentido que las partes si se unen correctamente. Dentro de este puzle, el universo de inversión de un fondo es el contorno que da forma a cada pieza. Entender esos contornos permite combinar fondos complementarios y construir una cartera más ajustada a los objetivos de cada inversor que, además, mejore su perfil de rentabilidad-riesgo. Para ello, en la Descripción del fondo de nuestras fichas mensuales se puede encontrar toda la información necesaria.

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